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在港IPO后，再将有发展潜力的搜索业务剥离出来，以便等待时机再次冲击纳斯达克，这才是郭凡生最想做的事情 江湖人称“炳叔”的慧聪国际创始人、董事长兼总裁郭凡生足足等了三年，虽然这
不是他期望中最圆满的IPO。
本周三(17日)，内地IT资讯提供商慧聪国际(8292HK)以配售的方式终于在香港创业板挂牌，这是慧聪自1992年成立以来的首次IPO，发行价1.09港元，共向基金配售了1.15亿股，比原计划多出1500万股，募集资金1.25亿港元，公众股占到总股本(4亿股)的28.75%。
郭凡生曾经期待着像网易、搜狐一样把慧聪国际送上纳斯达克，每股至少5美元甚至20美元的发行价，但这个梦想却被后来者携程旅游网先于他实现了。12月9日，携程以18美元的高价登陆纳斯达克，募集资金7500万美元。
价值是否被有意低估
如果按照慧聪国际2003年的利润为3100万元计算，慧聪此次IPO的市盈率为14倍，这一价值是否被低估？或者说拿到其他地方上市是否有更好的表现呢？
互联网分析师吕伟钢认为，香港创业板对高科技股的评价肯定低于纳斯达克，虽然没有具体数据说明平均会低多少，但慧聪在香港创业板上市并不是一个最好的选择。
此前，慧聪国际曾对媒体表示，慧聪已经达到了香港主板的上市标准，但由于自己是高科技公司，故选择登陆有科技板之称的创业板市场。这番解释却更加让人费解。
易凯投资公司CEO王冉对《财经时报》表示，无论从融资额度还是公司的市场形象等方面考虑，到主板上市肯定要好于创业板，慧聪舍主板而就创业板，实在有违常理。但主板对业绩的要求和信息披露等方面要比创业板严格得多，公司可能有一些其他方面的考虑。
不过，受美国网络股高涨，携程网上市次日就暴涨88%等利好消息的影响，慧聪国际可以说选择了一个很好的上市时机，得以募集1亿多港币。
相比去年12月12日在创业板挂牌、和慧聪传统业务相似的赛迪顾问(8235，HK)，其上市以来股价就一直在0.25元发行价附近徘徊。发行当时扣除发行费用，拿到手的资金才3000多万元。
主业涉嫌过多
慧聪国际以搜集和销售商情、行业信息起家，直到现在这一业务还占据着慧聪集团4成左右的营收。最早，郭凡生想装入上市公司的资产也就是这一块。2001年，正值互联网泡沫和中国概念股在纳斯达克遭遇滑铁卢时，投资者根本不看好所谓的出售商情信息的公司，慧聪上市也因此受阻。
但很快，慧聪在短时间内开展自己的互联网搜索引擎技术，并开始了代理媒体广告业务。至今，媒体广告业务已经和出售商情占到了同等重要的地位。在此次上市的资产中，媒体广告代理业务就占了40%。
一般来说，一个公司的主营业务越单一，或者相关业务的关联度越高，越容易得到投资者的认可。慧聪国际的做法和通常IPO的手法却实在有些不同：商情信息、媒体广告代理、搜索三块看上去没有什么关联度的业务，但被打包放到了上市公司中。
吕伟钢认为，媒体广告代理业务可能并不能为慧聪带来稳定的收入，因为它既没有频道资源也没有内容制作。搜索和商情信息二者的关系相对要高，也应该是慧聪今后之着眼点，国外投资者尤其看好搜索服务中带来的分类广告的价值，像google。
既如此，那么慧聪把广告代理的业务纳入上市公司又是为什么呢？
剥离搜索业务？
最近一则没有被证实的传言在坊间广为流传，如果它被最后证实，或许能揭开上述问题的谜底。
那就是搜索业务有可能会从上市公司中剥离出来，在内地成立一家单独的搜索引擎公司，为香港的上市公司提供搜索服务，但这则消息并没有得到慧聪高层人士的确认。
慧聪内部人士透露，有关新公司是否成立，现在也没有确定下来。本月23日，慧聪搜索事业部将发布最新的产品和合作伙伴策略，据说，届时将宣布是否成立这家专门的搜索服务公司。据《财经时报》多方了解，如果成立新公司的话，很有可能是慧聪搜索和中国搜索联盟共同合资成立的一家公司。
如果慧聪国际上市不久就把慧聪搜索剥离出来单独成立一家公司的话，很有可能对股价产生负面影响。借助慧聪搜索的高科技概念和慧聪商情稳定的收入，媒体广告代理业务被包装上市——虽然是不太令人满意的香港创业板，但对于媒体广告代理业务来说已经足够了。
随后，慧聪再将有发展潜力的搜索业务剥离出来，以便等待时机再次冲击纳斯达克，这才是郭凡生最想做的事情。这次上市只不过是牛刀小试罢了，大戏还在后头。
“但是投资者并不想看到这样的情景。”王冉说，“他们更希望管理者把实业做好，而不是频繁地进行资本运作。”
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